Marchés financiers : aperçu de la situation
Par Yves Kazadi, Senior Analyst - 12/08/2024
Quelle stratégie d’investissement après le plongeon estival ?
Les principales Bourses mondiales viennent de connaître une vive rechute au cœur de l’été. Des tensions qui confirment surtout les perspectives de rotation sur les marchés.
Provoquée par des indicateurs économiques mitigés, dont la baisse des créations d’emplois en juillet aux États-Unis1, la chute des marchés au début du mois d’août a été attisée par le dénouement de nombreux « carry trades ». Ces opérations consistent à s’endetter dans une devise à taux bas pour investir dans des actifs plus rémunérateurs. La plupart des carry trades étaient basés sur le yen japonais, rare monnaie dont le taux de référence demeurait nul. Le 31 juillet, la Banque du Japon a toutefois décidé de relever son taux directeur à 0,25% tout en annonçant d’autres durcissements de sa politique monétaire2.
Plongeon historique au Japon
Cette décision a provoqué le dénouement rapide de nombreuses positions. Ce qui a affecté les marchés occidentaux, bénéficiaires des carry trades, et engendré une envolée du yen. Cette appréciation de la devise japonaise a accentué les pertes de la Bourse de Tokyo où l’indice phare Nikkei 225 a ainsi plongé de 12% le 5 août, sa pire chute depuis un quart de siècle.
À l’heure d’écrire ces lignes, les trois quarts de ces carry trades ont été dénoués selon les estimations[i]. Cela ne remet donc pas en cause notre stratégie d’investissement au Japon où les actions profitent notamment des réformes engagées ces dernières années.
Face à l’incertitude économique mondiale, nous demeurons toutefois sélectifs en privilégiant les valeurs résilientes par rapport au yen, capables de défendre leurs positions de marché, orientées sur leur marché domestique et généreuses avec leurs actionnaires. Nous surpondérons ainsi notamment les secteurs de l’électronique industrielle et de la finance.
À moyen terme, d’autres segments offrent aussi des opportunités, tout particulièrement après la récente rechute des marchés japonais, comme les technologies de pointe et l’intelligence artificielle, la transformation numérique, le nucléaire et les énergies renouvelables ou l’aérospatial.
Rotation de style
Aux États-Unis, le plongeon de début août a confirmé une tendance déjà perceptible depuis plusieurs semaines. Les actions dites de qualité, se caractérisant par un bilan sain et une rentabilité élevée, sont aujourd’hui plus vulnérables.
Plébiscitées depuis de nombreuses années, elles sont largement représentées dans les portefeuilles des investisseurs à l’image des Sept Magnifiques (Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Tesla, Nvidia). Tout doute sur les perspectives de croissance des bénéfices ou le niveau de valorisation élevé risque ainsi de se traduire par une correction.
Plus résilientes aux cycles économiques, les actions dites défensives de qualité ont ainsi eu tendance à mieux résister au récent retournement des marchés. Afin de protéger son portefeuille, il sera essentiel de favoriser les entreprises dites de qualité qui présentent une profitabilité de long terme et qui offrent un taux de réinvestissement supérieur à la moyenne.
Cette rotation de style des secteurs cycliques tels que les semi-conducteurs sera à terme aussi favorable aux marchés d’actions européens, davantage tournés vers les petites capitalisations et les actions value.
Perspectives de reprise en Chine
Autre actualité majeure de cet été, le Politburo du parti communiste chinois a annoncé une réorientation de la politique économique menée par Pékin. Face aux tensions commerciales internationales, l’accent est désormais placé sur le soutien à la consommation intérieure.
Par ailleurs, le marché immobilier chinois montre des premiers signes de stabilisation. L’écart entre les prix de mise en vente de logements anciens et les prix des transactions a fondu d’un plus haut de 15% à un niveau de 3%-5%4. Cela pourrait augurer d’une reprise de la deuxième économie mondiale dans le courant de 2025.
Au niveau des actions chinoises, nous ciblons ainsi tout particulièrement les entreprises domestiques à haut rendement de dividende (secteurs de l’énergie et des services aux collectivités). Dans une perspective de moyen terme, le segment des valeurs de croissance, comme l’intelligence artificielle, offre aussi des opportunités en Chine.
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Sources:
[1] https://apnews.com/article/economy-jobs-unemployment-federal-reserve-in…
[2] https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2024/k240731b.pdf
[4] Bloomberg analytics
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