Marchés financiers : que nous réserve le second semestre de 2025

Entre surtaxes douanières, désynchronisation des grandes économies et divergences de politiques monétaires, sans oublier la faiblesse persistante du dollar, les prochains mois sont à nouveau placés sous le signe de l’incertitude.

Si l’exercice de la prévision est délicat en temps normal, il devient particulièrement incertain dans le contexte actuel, marqué par de multiples tensions. Dans cette optique, la priorité stratégique pour le second semestre 2025 est d’adopter une approche résolument flexible, en restant attentif aux sept thèmes clés suivants.

L’impact des droits de douane

La fin début juillet de la suspension des droits de douane « réciproques » aux États-Unis pourrait raviver les tensions commerciales cet été. Les taux appliqués, tout comme les pays visés, restent incertains, alors que Donald Trump menace de taxer unilatéralement les pays n’ayant pas conclu d’accord commercial avec Washington¹. Pour les entreprises américaines, cela pourrait marquer l’intégration durable de ces taxes à l’importation, après une période où elles avaient pu anticiper leurs besoins et profiter d’un répit. Le dilemme devient alors plus pressant : augmenter les prix de vente ou réduire leurs marges bénéficiaires.

Désynchronisation des cycles économiques

La désynchronisation des grandes économies s’est accentuée sous l’effet de la politique isolationniste de l’administration Trump. Cela se reflète dans les perspectives de croissance : l’Europe entre en phase de reprise, portée notamment par les plans d’investissement en Allemagne, tandis que les États-Unis amorcent un ralentissement. En théorie, cette dynamique devrait favoriser les actions cycliques en Europe et inciter à une approche plus prudente outre-Atlantique. Néanmoins, ces perspectives demandent à être confirmées, avec un suivi attentif des indicateurs d’activité, notamment dans les secteurs manufacturiers et des services.

Des taux plus élevés, plus longtemps

Si la Banque centrale européenne a nettement abaissé ses taux au premier semestre, la Réserve fédérale américaine, elle, a maintenu son taux directeur dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 %² depuis le début de l’année. Les autorités monétaires américaines restent prudentes, notamment face au risque inflationniste lié aux droits de douane. En termes d’investissements, le maintien de taux élevés aux États-Unis appelle à la prudence vis-à-vis des obligations à haut rendement en dollars, ainsi que des actions de sociétés américaines fortement endettées.

La faiblesse du dollar

Véritable surprise du premier semestre, la chute du dollar pourrait se poursuivre, alimentée par les craintes d’une stagflation aux États-Unis, caractérisée par une croissance anémique et une inflation persistante, ainsi que par l’ampleur de la dette publique américaine. La réforme fiscale et budgétaire portée par Donald Trump risque d’aggraver encore le déficit, avec une projection de près de 3 000 milliards de dollars supplémentaires sur dix ans³. Dans ce contexte, il devient essentiel de gérer activement son exposition au billet vert. Il peut aussi être judicieux d’envisager une diversification vers d’autres devises, telles que l’euro, les dollars australiens et néo-zélandais, le won sud-coréen, le yen japonais, les monnaies scandinaves, le forint hongrois ou encore la couronne tchèque.

Le pétrole en trouble-fête

Le pétrole pourrait rebattre les cartes géopolitiques et économiques alors que le conflit Iran-Israël a ravivé les tensions sur l’offre mondiale. Une hausse des prix du brut ferait peser un risque inflationniste accru, qui serait très malvenu pour l’économie américaine, mais affecterait aussi l’Europe et l’Asie. Les cours du pétrole sont ainsi à tenir à l’œil tant en raison de leur impact potentiel sur les taux d’intérêt (via l’inflation) que sur les marges des entreprises.

Le Japon, refuge des investisseurs

Après deux années de forte dynamique, les marchés japonais ont marqué le pas au premier semestre, freinés par le ralentissement économique et les droits de douane américains. Toutefois, le Japon poursuit ses réformes structurelles (reflation, hausse des salaires, dynamisme des entreprises) et sa normalisation monétaire. Le yen reste ainsi attractif, tout particulièrement en tant que devise refuge en période de tensions, et les actions présentent des opportunités ciblées.

Sélectivité sur les marchés émergents

Les pays émergents affichent des trajectoires contrastées. En Chine, la prudence reste de mise, malgré des opportunités dans l’IA. Toujours en Asie, l’Inde ne manque pas d’atouts, notamment en raison de son potentiel de croissance. Le Brésil profite de son agriculture dynamique et d’une baisse attendue des taux. Enfin, la Grèce se distingue par la solidité de son tourisme et le rendement élevé de son secteur bancaire.

Envie d’en savoir plus ? Cliquez sur le lien ci-joint et découvrez notre bilan du premier semestre et notre vision stratégique pour la seconde moitié de l’année. Nos conseillers se tiennent toujours à votre disposition pour de plus amples explications.

Sources :

1. Bloomberg, Trump Says Again He’ll Set Unilateral Tariffs in Two Weeks, 12/06/2025

2. The Federal Reserve, chiffres au 12/06/2025

3. Évaluation du Bureau du budget du Congrès américain (CBO)