Marchés financiers : aperçu de la situation

Des perspectives favorables malgré les incertitudes

Les marchés financiers abordent la fin de l’année dans un environnement globalement porteur, soutenu par les solides bénéfices des entreprises et des perspectives macroéconomiques qui restent favorables. Plusieurs facteurs pourraient toutefois raviver la volatilité¹ dans les prochaines semaines. Notre scénario reste donc constructif pour les différentes classes d’actifs, mais la prudence et la sélectivité restent de mise.

La Réserve fédérale et les résultats d'entreprises au coeur de l'attention

Le marché de l’emploi américain s’est révélé moins dynamique que prévu en septembre, avec 29.000 créations d’emplois non agricoles, soit quatre fois moins qu’en août, et une légère hausse du taux de chômage, à 4,2 %². Ces chiffres plaident en faveur d’une approche progressive de la Réserve fédérale américaine (Fed), sans resserrement monétaire³ brutal à court terme malgré les tensions inflationnistes⁴ persistantes. La patience de la Fed reste déterminante pour les marchés. Une normalisation graduelle de sa politique monétaire contribuerait à préserver un environnement favorable aux actifs risqués, tandis qu’un relèvement plus rapide et plus marqué des taux raviverait les inquiétudes concernant la croissance et les valorisations.

La saison des résultats du troisième trimestre constitue un autre rendez-vous majeur. Les investisseurs restent globalement optimistes après un deuxième trimestre particulièrement solide, marqué par une croissance des bénéfices de 20 % en Europe⁵  et de 50 % aux États-Unis⁶, selon Factset. Si les attentes pour le troisième trimestre peuvent sembler élevées, avec une croissance bénéficiaire prévue de 25 % à 30 %, plusieurs indicateurs conjoncturels mondiaux⁷ se sont améliorés au cours de la période, laissant entrevoir de nouvelles performances solides.

L’intelligence artificielle devrait continuer à soutenir les bénéfices, en particulier chez les grands acteurs technologiques. Les résultats de ces géants seront d’ailleurs particulièrement scrutés, leur capacité à répondre aux attentes pouvant peser sur l’orientation des marchés d’ici à la fin de l’année.

Une plus grande sélectivité sur les marchés d'actions

Les valeurs cycliques mondiales liées à la technologie et à l’intelligence artificielle ont affiché les meilleures performances relatives ces derniers mois. En revanche, les secteurs cycliques⁸ plus traditionnels restent à la traîne, pénalisés notamment par l’impact des prix de l’énergie sur les consommateurs. Une reprise cyclique durable nécessiterait un marché du travail plus solide, une résilience économique confirmée et la poursuite de la désinflation⁹. La réunion de ces conditions reste incertaine.

À l’approche des élections américaines de mi-mandat en novembre, il deviendra d’autant plus important d’adopter une approche sélective sur les marchés actions. Selon la composition du Congrès après le scrutin, les investisseurs pourraient être confrontés à des orientations politiques différentes, voire à une situation de blocage. Ces scénarios sont susceptibles d’influencer les perspectives de certains secteurs et de renforcer les écarts de performance entre entreprises.

Dans l’ensemble, les facteurs fondamentaux continuent de plaider en faveur des actifs risqués. Ainsi, le taux de chômage aux États-Unis reste faible et les résultats des entreprises demeurent positifs. Il existe toutefois toujours un risque que la volatilité et les écarts de performance s’accentuent au cours de l’automne.

Les obligations à court terme restent à privilégier

Sur les marchés obligataires, la remontée des taux d’intérêt mérite une attention particulière. Si elle ne menace pas, à ce stade, l’équilibre des marchés boursiers, elle conforte la préférence des investisseurs institutionnels¹⁰ pour les obligations à échéance courte, tant aux États-Unis qu’en Europe. Moins sensibles aux fluctuations des taux, celles-ci offrent par ailleurs des rendements suffisamment élevés pour compenser largement l’inflation avec une approche diversifiée.