Les tarifs douaniers et leur impact sur les investissements

Droits de douane : quelles stratégies d'investissement ?

Les nouveaux tarifs douaniers annoncés le 2 avril par le président Trump ont surpris par leur ampleur et leur sévérité. Ces mesures devraient avoir des répercussions économiques majeures, affectant la croissance mondiale et augmentant l'inflation¹, en particulier aux États-Unis.
 

Risque de stagflation

Les droits de douane ont un double impact économique. D’un côté, ils engendrent des tensions inflationnistes, les importateurs ayant tendance à répercuter ces taxes sur leurs prix de vente. De l’autre, ils pèsent sur la croissance en rendant les produits importés plus chers et en freinant les échanges. La combinaison de ces deux tendances risque de pousser l'économie américaine vers une situation de stagflation², un scénario redouté.

Concrètement, l’inflation américaine pourrait atteindre 3,5 % à 4 %, ce qui limitera la capacité d’intervention de la Réserve fédérale américaine (Fed) dont l’objectif d’inflation est de 2 %³. Cette inflation réduira aussi le pouvoir d’achat des consommateurs américains et pourrait entraîner une baisse de la confiance, risquant d'aggraver le ralentissement économique. Nombre d’analystes estiment que ces effets combinés augmentent significativement les probabilités d’une récession aux États-Unis en 2025⁴.
 

L'économie chinoise au ralenti

Le reste du monde sera évidemment aussi affecté, à commencer par la Chine, soumise à des droits de douane allant jusqu’à 125 %. La croissance de la deuxième économie mondiale pourrait passer de 6,6 % (en rythme annualisé) au premier trimestre à seulement 3 % au deuxième et 1,8 % au troisième⁵. Un net ralentissement qui s’explique notamment par l’impact direct des droits de douane sur les exportations vers les États-Unis ainsi que par la détérioration du climat des affaires dans les secteurs exportateurs et l’économie en général.

À court terme, le gouvernement chinois pourrait atténuer l’impact en avançant des mesures fiscales et monétaires de soutien à l’économie. Mais cela pourrait ne pas suffire à moyen terme, surtout face à de nouveaux risques émergents. Comme le ralentissement de l’économie mondiale ou le risque que d’autres partenaires commerciaux durcissent leur politique tarifaire avec la Chine pour protéger leurs industries locales ou comme stratégie de négociation avec les États-Unis.
 

Stratégies d'investissement

Les marchés boursiers mondiaux ont fortement réagi à l’annonce des nouveaux droits de douane américains, ce qui reflète la crainte d'une récession imminente ainsi que la perspective d’une baisse des bénéfices des entreprises en raison de la hausse des coûts d'importation et de la baisse de la demande.

Face à ces menaces, nous privilégierons des stratégies axées sur les actifs défensifs.
 

Actions

Dans le segment européen, nous préférons les entreprises ayant une forte position de trésorerie et une faible exposition aux bénéfices américains. Nous nous concentrons sur les sociétés de qualité, caractérisées par des indicateurs de base solides (tels que le chiffre d'affaires, les bénéfices, le ratio C/B, etc.) et une faible volatilité.

Aux États-Unis, nous recommandons de limiter l'exposition aux entreprises qui ont externalisé une partie importante de leur chaîne de production, mais nous restons positifs pour les entreprises qui disposent de liquidités suffisantes pour faire face à une situation économique incertaine.

En ce qui concerne la région d'Amérique latine, nous adopterons une approche constructive, car cette zone regroupe des pays comme le Brésil, l'Argentine, le Chili et le Pérou, qui sont parmi les moins exposés aux droits de douane. Par ailleurs, ces marchés affichent une corrélation positive avec l'or, ce qui peut constituer un atout dans un contexte de diversification et de couverture contre les risques macroéconomiques.  
 

Obligations

Nous maintenons un intérêt particulier pour les obligations américaines indexées sur l'inflation, qui offrent une protection efficace contre la hausse des prix.

Par ailleurs, nous conservons un avis favorable sur les obligations de qualité, dites 'investment grade'⁶, émanant d'émetteurs solides avec des indicateurs de base robustes, afin de garantir une gestion prudente du risque tout en recherchant des rendements attractifs.
 

Devises 

Bien que l'euro profite du revirement de la politique budgétaire en Europe, nous privilégions l'or, qui bénéficie actuellement de l'affaiblissement du dollar américain. L'or reste un actif stratégique dans un contexte de diversification et de couverture contre les fluctuations des devises.

Nos conseillers sont toujours disponibles pour des informations supplémentaires. N'hésitez pas à les contacter.

Sources:

1. L'inflation est l'augmentation du niveau général des prix des biens et des services sur une période donnée, réduisant le pouvoir d'achat.

2. La stagflation est une situation économique dans laquelle une forte inflation est combinée à une croissance économique stagnante et à un taux de chômage élevé.

3. Bloomberg Analytics

4. https://www.morningstar.com/economy/tariffs-are-self-inflicted-economic-catastrophe

5. Bloomberg Analytics

6. Les obligations 'investment grade' sont des obligations d'émetteurs dont la solvabilité est assez élevée.