Douanetarieven en hun impact op beleggingen

Douanetarieven: welke beleggingsstrategieën hanteren?

De nieuwe invoertarieven die president Trump op 2 april aankondigde, sloegen in als een bom vanwege hun omvang en percentage, met verreikende economische gevolgen voor de wereldwijde groei en de inflatie¹, vooral in de Verenigde Staten.
 

Risico op stagflatie

Douanetarieven hebben een dubbele economische impact. Enerzijds veroorzaken ze inflatoire druk omdat importeurs deze heffingen meestal doorrekenen in hun verkoopprijzen. Anderzijds remmen ze de groei af, doordat ze invoerproducten duurder maken en de handel vertragen. De combinatie van deze twee trends zou de Amerikaanse economie wel eens in een stagflatie² kunnen doen belanden, een gevreesd scenario.

De inflatie in de VS zou kunnen stijgen naar 3,5% à 4%³, wat de Amerikaanse Federal Reserve (Fed), die een inflatiedoelstelling van 2% nastreeft, stevig zou beperken in haar mogelijkheden om in te grijpen. Door die inflatie zal ook de koopkracht en het vertrouwen van de Amerikaanse consument dalen, wat de economie verder zou afremmen. Vele analisten geloven dat deze gecombineerde effecten de kans op een Amerikaanse recessie in 2025 aanzienlijk vergroten⁴.
 

Vertraging van de Chinese economie

Natuurlijk zal ook de rest van de wereld de gevolgen voelen, te beginnen met China dat onderworpen is aan heffingen tot wel 125%. De groei van 's werelds op één na grootste economie zou kunnen vertragen van 6,6% (op jaarbasis) in het eerste kwartaal naar slechts 3% in het tweede en 1,8% in het derde kwartaal⁵. Die sterke vertraging kan worden verklaard door de directe impact van de douanetarieven op de export naar de VS, evenals door een verslechtering van het bedrijfsklimaat in de exportsectoren en de economie in het algemeen.

Op korte termijn kan de Chinese regering de gevolgen verzachten met fiscale en monetaire maatregelen die de economie ondersteunen. Op middellange termijn volstaat dit echter misschien niet, vooral met de nieuwe risico's die opduiken, zoals een vertraging van de wereldeconomie. Ook is er het risico dat andere handelspartners hun tariefbeleid met China zullen aanscherpen om hun lokale industrieën te beschermen of als pasmunt in hun onderhandelingen met de Verenigde Staten.
 

Beleggingsstrategieën

De beurzen wereldwijd hebben sterk gereageerd op de aankondiging van de nieuwe Amerikaanse invoertarieven. Dat weerspiegelt de angst voor een recessie en het vooruitzicht van lagere bedrijfswinsten door de hogere invoertarieven en de dalende vraag.

In het licht van deze bedreigingen verkiezen we strategieën die gericht zijn op defensieve activa.
 

Aandelen

In het Europese segment geven we de voorkeur aan bedrijven met een sterke kaspositie en een lage blootstelling aan inkomsten uit de VS. Onze aandacht gaat uit naar kwaliteitsbedrijven, die zich kenmerken door stevige kerngegevens (zoals omzet, winst, koers/winst ratio enz.) en een lage volatiliteit.

In de VS raden we aan om de blootstelling aan bedrijven die een aanzienlijk deel van hun productieketen hebben uitbesteed, te beperken. We blijven wel positief voor bedrijven met voldoende liquiditeit om het hoofd te bieden aan een onzekere economische situatie.

Ten opzichte van Latijns-Amerika nemen we een constructieve houding aan, omdat landen zoals Brazilië, Argentinië, Chili en Peru het minst zijn blootgesteld aan douanerechten. Bovendien hebben deze markten een positieve correlatie met goud, wat een troef kan zijn in een context waarin diversificatie en afdekking van macro-economische risico’s belangrijk zijn.
 

Obligaties

We blijven bijzonder geïnteresseerd in Amerikaanse inflatiegelinkte obligaties, die een effectieve bescherming bieden tegen prijsstijgingen.

Daarnaast blijven we positief ten aanzien van zogenaamde ‘investment-grade’⁶ obligaties, uitgegeven door solide emittenten met robuuste kerngegevens, om te zorgen voor een voorzichtig risicobeheer en tegelijkertijd aantrekkelijke rendementen na te streven.
 

Valuta's

Hoewel de euro profiteert van de ommekeer in het begrotingsbeleid in Europa, geven wij de voorkeur aan goud dat momenteel stijgt door de zwakkere Amerikaanse dollar. Goud blijft een strategisch beleggingsinstrument om te diversifiëren en zich in te dekken tegen valutaschommelingen.

Onze adviseurs staan altijd klaar voor verdere toelichtingen. Aarzel niet om hen te contacteren.

Bronnen:

1. Inflatie is de stijging van het algemene prijsniveau van goederen en diensten over een bepaalde periode, waardoor de koopkracht van geld daalt.

2. Stagflatie is een economische situatie waarin hoge inflatie samengaat met een stagnerende economische groei en een hoge werkloosheid.

3. Bloomberg Analytics

4. https://www.morningstar.com/economy/tariffs-are-self-inflicted-economic-catastrophe

5. Bloomberg Analytics

6. Investment grade verwijst naar de hoge kwaliteit van de obligaties. Obligaties met een investment grade rating zijn obligaties van uitgevers met een behoorlijk grote solvabiliteit.