Financiële markten: wat heeft de tweede helft van 2025 in petto?

In de huidige context van verhoogde handelstarieven, desynchronisatie van de belangrijkste economieën, grote verschillen in monetair beleid en – niet te vergeten – de aanhoudende zwakte van de dollar, zullen de komende maanden opnieuw gekenmerkt worden door onzekerheid.

Voorspellingen maken is in normale tijden al een delicate oefening. In de gespannen situatie waarin we ons vandaag bevinden, is dat zowaar nog moeilijker. In die optiek zal het er in de tweede helft van 2025 vooral op aankomen een resoluut flexibele aanpak toe te passen, met blijvende aandacht voor de volgende zeven kernthema's.

Impact van de handelstarieven

Begin juli komt er een einde aan de pauze van de zogenaamde 'wederkerige' handelstarieven in de Verenigde Staten. Dat kan de handelsspanningen in de zomer weer doen oplaaien. Er blijft onzekerheid bestaan over de handelstarieven en de landen die erdoor getroffen worden. Donald Trump dreigt er immers mee om eenzijdig tarieven op te leggen aan landen die nog geen handelsovereenkomst met Washington gesloten hebben¹. Voor Amerikaanse bedrijven zou dat betekenen dat die invoerrechten een blijvende realiteit worden, na een periode waarin ze konden anticiperen op hun behoeften en nog konden profiteren van een respijtperiode. Het dilemma voor die bedrijven wordt dan nog nijpender: hun verkoopprijzen verhogen of hun winstmarges verlagen.

Desynchronisatie van economische cycli

De desynchronisatie van de grote economieën wordt versterkt door het isolationistische beleid van de regering-Trump. Dat komt tot uiting in de groeivooruitzichten: Europa gaat een herstelfase in, vooral dankzij de investeringsplannen in Duitsland, terwijl de Verenigde Staten in een fase van vertraging beland zijn. Die dynamiek zou – in theorie – gunstig moeten zijn voor de cyclische aandelen in Europa en moeten aansporen tot een voorzichtigere benadering aan de andere kant van de Atlantische Oceaan. Niettemin moeten deze vooruitzichten nog bevestigd worden door een zorgvuldige opvolging van de activiteitsindicatoren, met name in de industrie- en dienstensector.

Hogere rente voor een langere periode

Terwijl de Europese Centrale Bank haar rentetarieven in de eerste helft van het jaar aanzienlijk verlaagde, houdt de Amerikaanse Federal Reserve haar beleidsrente sinds het begin van het jaar op een niveau tussen 4,25% en 4,50%². De Amerikaanse monetaire autoriteiten blijven voorzichtig, vooral met het oog op het inflatierisico dat gepaard gaat met de nieuwe handelstarieven. Wat beleggingen betreft, noopt de aanhoudend hoge rente in de Verenigde Staten tot voorzichtigheid ten aanzien van hoogrentende obligaties in dollar en aandelen van Amerikaanse bedrijven met een hoge schuldenlast.

Zwakke dollar

Dé verrassing van de eerste helft van het jaar was de verdere daling van de dollar. Die daling werd aangewakkerd door de angst voor stagflatie in de Verenigde Staten (zwakke groei in combinatie met aanhoudende inflatie) en door de omvang van de Amerikaanse overheidsschuld. De belastings- en begrotingshervormingen van Donald Trump kunnen het tekort nog verder doen toenemen met een geschatte drie biljoen dollar over een periode van tien jaar³. In die context is het voor het beleggers essentieel om hun blootstelling aan de dollar actief te beheren. Het kan ook verstandig zijn om te diversifiëren naar andere valuta, zoals de euro, de Australische en Nieuw-Zeelandse dollar, de Zuid-Koreaanse won, de Japanse yen, Scandinavische valuta, de Hongaarse forint of de Tsjechische kroon.

Olie als spelbreker

Olie zou de geopolitieke en economische kaarten kunnen herschudden nu het conflict tussen Israël en Iran de spanningen rond het wereldwijde aanbod weer doet toenemen. Een stijging van de ruwe olieprijs zou een groter risico op inflatie met zich meebrengen, wat niet alleen zeer ongewenst zou zijn voor de Amerikaanse economie, maar ook gevolgen zou hebben voor Europa en Azië. De olieprijzen moeten dus nauwlettend in de gaten gehouden worden. Hun invloed op zowel de rentetarieven (via inflatie) als de marges van bedrijven kan immers aanzienlijk zijn.

Japan, toevluchtsoord voor beleggers

Na twee jaar van sterke groei stagneerden de Japanse markten in de eerste helft van het jaar als gevolg van de economische vertraging en de Amerikaanse handelstarieven. Japan zet zijn structurele hervormingen (reflatie, loonsverhogingen, economische dynamiek) en monetaire normalisatie evenwel voort. De yen blijft dus aantrekkelijk, vooral als veiligehavenvaluta in tijden van oplopende spanningen, en aandelen van Japanse bedrijven bieden gerichte kansen.

Selectiviteit in opkomende markten

De opkomende landen laten een uiteenlopende evolutie zien. In China blijft voorzichtigheid geboden, ondanks de kansen die AI biedt. Nog in Azië beschikt India over talrijke troeven, vooral dankzij het groeipotentieel van het land. Brazilië profiteert dan weer van zijn dynamische landbouw en een verwachte daling van de rente. Tot slot onderscheidt Griekenland zich door de kracht van zijn toeristische sector en de uitstekende prestaties van de bankensector.

Meer weten? Klik op de bijgevoegde link en ontdek onze balans van de eerste helft van 2025 en onze strategische visie voor de tweede helft van het jaar. Onze adviseurs staan steeds ter beschikking voor verdere toelichting.

Bronnen:

1. Bloomberg, Trump Says Again He'll Set Unilateral Tariffs in Two Weeks, 12/06/2025

2. The Federal Reserve, cijfers van 12/06/2025

3. Analyse van het Amerikaanse Congressional Budget Office (CBO)