De financiële markten: stand van zaken

Een schijnbare rust op de beurzen

Na een turbulente lente als gevolg van de Amerikaanse handelsoorlog lijken de beurzen te profiteren van een zonnige, rustigere en overwegend gunstige zomer. Onder dit vredige oppervlak blijven de markten echter onderhevig aan talrijke spanningen en een hoge mate van onzekerheid.

De zomerse beursresultaten zijn tot nu toe ongetwijfeld positief. zelfs de Brusselse Bel 20¹ wist zijn oude record van mei 2007 te verbreken, de periode voordat de financiële crisis de wereldeconomie trof. Die stijging ging gepaard met een duidelijke afname van de volatiliteit², een rust op de markten die kan worden verklaard door twee belangrijke factoren:

• De talrijke (voorlopige) handelsovereenkomsten die de Verenigde Staten hebben aangekondigd, met name met Japan en de Europese Unie;
• De toenemende kans op een renteverlaging door de Federal Reserve (Fed), de Amerikaanse centrale bank, na de aankondiging van een daling van het aantal nieuwe banen in de Verenigde Staten³.

Structurele spanningen

Achter deze schijnbare macro-economische stabiliteit – een combinatie van beheersbare inflatie⁴, stabilisatie van de rentevoeten en gematigde groei – schuilen echter tal van onderliggende spanningen. De meest voor de hand liggende daarvan is het mondiale geopolitieke klimaat, dat verre van rustig is, zoals blijkt uit de eindeloze onderhandelingen voor vrede in Oekraïne en Gaza. Op handelsgebied hebben de overeenkomsten die de regering-Trump heeft gesloten zeker geen rem gezet op de opmars van het protectionisme.

Bovendien blijven er fundamentele economische kwetsbaarheden bestaan. De Amerikaanse staatsschuld, die in augustus 37.000 miljard dollar bedroeg⁵, blijft in een verontrustend tempo stijgen. Aan de andere kant van de Stille Oceaan blijft China kampen met een vastgoedcrisis en een structurele economische vertraging, die wordt versneld door de impact van de Amerikaanse invoerheffingen. Zowel de industriële productie als de detailhandelsverkopen kenden in juli een opvallende terugval⁶.

Risico op teleurstelling

Naast deze structurele spanningen kunnen ook drie risico's op teleurstellingen de markten de komende kwartalen onder druk zetten.

1. Verwachtingen van renteverlagingen: De recente stijging van de indices heeft de waarderingen doen stijgen, met name dankzij de verwachte renteverlagingen door de Fed tegen het einde van het jaar. Deze verwachtingen blijven wel afhankelijk van het onder controle houden van de inflatie. In juli zijn er echter opnieuw spanningen ontstaan door een versnelling van de onderliggende inflatie tot 3,1%⁷ en een sterke stijging van de groothandelsprijzen⁸.
2. Vooruitzichten voor de werkgelegenheid: Het economische en handelsbeleid van de regering-Trump heeft een negatieve invloed op de zichtbaarheid van bedrijven. Zullen (Amerikaanse) ondernemers in een dergelijk veranderlijk klimaat bereid blijven om te investeren en personeel aan te werven?
3. De beloften van AI (Artificiële Intelligentie) zijn nog onzeker: De verwachte productiviteitswinst van kunstmatige intelligentie stuit op toenemende terughoudendheid. Dat vanwege de verwachte sociale gevolgen en recente technologische teleurstellingen. Begin augustus kreeg de nieuwe GPT-5, het nieuwe generatieve AI-model van OpenAI, een gemengd ontvangst. De gebruikers klaagden over de beperkte vooruitgang en hadden kritiek op de stijl van de antwoorden. Het Grok-model van xAI, een chatbot met generatieve kunstmatige intelligentie, wordt dan weer bekritiseerd omdat de antwoorden te lang en te complex zijn.

Waakzaam blijven

Hoewel risico's inherent zijn aan de aandelenmarkten, moeten we vaststellen dat ze vandaag de dag toenemen en dat er extra waakzaamheid geboden is. Het is dus raadzaam om voorzichtig te blijven in het innemen van posities en zich niet te laten misleiden door de schijnbare rust.

Een strategie die gebaseerd is op diversificatie en vooral op flexibiliteit geniet de voorkeur, zodat snel gereageerd kan worden op een mogelijke ommekeer.