De financiële markten: stand van zaken

De Amerikaanse arbeidsmarkt bleek in september minder dynamisch dan verwacht, met 29.000 nieuwe banen buiten de landbouw – vier keer minder dan in augustus – en een lichte stijging van de werkloosheid tot 4,2%². Deze cijfers pleiten voor een geleidelijke aanpak van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed), zonder abrupte monetaire verkrapping³ op korte termijn, ondanks de aanhoudende inflatiedruk⁴. Het geduld van de Fed blijft bepalend voor de markten. Een geleidelijke normalisering van haar monetaire beleid zou bijdragen aan het behoud van een gunstig klimaat voor risicovolle activa, terwijl een snellere en sterkere renteverhoging de zorgen over de groei en de waarderingen weer zou aanwakkeren.

Het resultatenseizoen van het derde kwartaal vormt een ander belangrijk moment. Beleggers blijven over het algemeen optimistisch na een bijzonder sterk tweede kwartaal. Volgens Factset stegen de bedrijfswinsten toen met 20% in Europa⁵ en 50% in de Verenigde Staten⁶. Hoewel de verwachtingen voor het derde kwartaal hoog liggen, met een verwachte winstgroei van 25% tot 30%, zijn ook verschillende mondiale conjunctuurindicatoren⁷ in de loop van de periode verbeterd. Dit versterkt de verwachting van nieuwe solide bedrijfsresultaten.

Artificiële Intelligentie zal de winsten naar verwachting blijven ondersteunen, met name bij de grote technologiebedrijven. De resultaten van die zwaargewichten zullen dan ook nauwlettend in de gaten worden gehouden. Hun vermogen om aan de verwachtingen te voldoen kan invloed hebben op de koersontwikkeling van de markten tot het einde van het jaar.

Grotere selectiviteit op de aandelenmarkten

Wereldwijde cyclische aandelen die verband houden met technologie en artificiële intelligentie hebben de afgelopen maanden de beste relatieve prestaties laten zien. Daarentegen blijven de meer traditionele cyclische sectoren⁸ achter, met name als gevolg van de impact van de energieprijzen op de consumenten. Een duurzaam cyclisch herstel zou een sterkere arbeidsmarkt, bewezen economische veerkracht en aanhoudende desinflatie⁹ vereisen. Of aan deze voorwaarden zal worden voldaan, blijft onzeker.

Met de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen in november in het vooruitzicht, wordt het des te belangrijker om een selectieve aanpak te hanteren op de aandelenmarkten. Afhankelijk van de samenstelling van het Congres na de verkiezingen kunnen beleggers te maken krijgen met uiteenlopende politieke koersen of zelfs een patstelling. Deze scenario’s kunnen de vooruitzichten voor bedrijven beïnvloeden en de prestatieverschillen tussen bedrijven vergroten.

Over het geheel genomen, blijven de fundamentele factoren positief kijken op risicovolle activa. Zo is bijvoorbeeld de werkloosheidsgraad in Amerika nog steeds laag en blijven de bedrijfsopbrengsten positief. Er is echter wel steeds de kans dat de volatiliteit en de prestatieverschillen in de loop van het najaar kunnen toenemen.

Kortlopende obligaties blijven de voorkeur genieten

Op de obligatiemarkten verdient de stijging van de rente bijzondere aandacht. Hoewel die op dit moment het evenwicht op de aandelenmarkten niet in gevaar brengt, versterkt ze de voorkeur van institutionele beleggers¹⁰ om te kiezen voor obligaties met een korte looptijd, zowel in de Verenigde Staten als in Europa. Deze zijn minder gevoelig voor renteschommelingen en bieden bovendien voldoende hoge rendementen om de inflatie ruimschoots te compenseren met een gediversifieerde aanpak.