De financiële markten: stand van zaken

Opkomende markten en grondstoffen: tactische opportuniteiten

De beurzen van de groeilanden hebben goed stand gehouden tegen het handelsoffensief van Donald Trump en laten zelfs een duidelijke outperformance¹ zien, gedragen door een herwaardering. Na jaren achterstand bieden ze nog steeds potentieel.

Sinds begin dit jaar noteert de MSCI-index voor de opkomende markten een rendement van 19,0%², ruim boven dat van zijn tegenhanger voor de ontwikkelde markten (+13,8%). Deze outperformance is met name te danken aan de hogere diversificatiedrang bij beleggers, maar dat is niet de enige verklaring.

Herwaardering van de aandelen

De winstgroei van bedrijven in de opkomende markten blijft dit jaar beperkt tot 3%. Wat hun performance verder versterkt, is het wisselkoerseffect. Aangezien de rendementen in dollars worden genoteerd, werden ze automatisch ondersteund door de waardevermindering van de Amerikaanse munt.

De voornaamste reden achter de stijging die de opkomende markten in 2025 hebben gerealiseerd, is echter hun herwaardering. Dat is niet enkel te danken aan de toegenomen wens van beleggers om hun portefeuille te diversifiëren. Het is ook te danken aan de hervormingen die verschillende landen hebben doorgevoerd om het beleggersvertrouwen te versterken en aandeelhouders een beter rendement te bieden. Zo werd in de eerste helft van dit jaar voor een totaal van 95 miljard dollar aan aandelen van opkomende markten teruggekocht door de lokale overheden, een stijging van 73% ten opzichte van dezelfde periode in 2024.

Doelgerichte opportuniteiten

Ondanks hun recente herwaardering zijn de opkomende markten nog steeds goedkoop. Ze worden verhandeld tegen 13 keer de verwachte winst over de komende 12 maanden, tegenover een gemiddelde van 20 voor de ontwikkelde landen³.

Ze blijven dus een mooi potentieel bieden, met een waaier aan mogelijkheden om te profiteren van de huidige outperformance, bijvoorbeeld in sectoren als technologie, industrie en binnenlandse consumptie. Geografisch gezien onderscheidt Brazilië zich door een golf van aandeleninkoopprogramma’s, India door zijn krachtige binnenlandse groei, Zuid-Korea door zijn hervormingen op het gebied van bestuur en China met zijn technologische doorbraken, denk maar aan het succes van DeepSeek, de concurrent van ChatGPT⁴. Naast deze zwaargewichten bieden ook landen als Griekenland, Polen en Zuid-Afrika gerichte kansen.

Goud en energie

Grondstoffen, die traditioneel gelinkt zijn aan de opkomende markten, tekenen sinds begin dit jaar uiteenlopende resultaten op, met enerzijds een sterke stijging van de goudprijs (+44% in dollar⁵) en anderzijds een daling van de olieprijs (-13% in dollar⁶). Verschillende toekomstscenario’s zijn denkbaar:

• Stagflatie: een stabiele economische groei met een gematigde inflatie⁷ zou gunstig zijn voor de meer cyclische grondstoffen, zoals energie en industriële metalen;
• Recessie: een inkrimping van de economie met een daling van de werkgelegenheid in de VS zou nadelig zijn voor grondstoffen, met uitzondering van goud;
• Reflatie: als de inflatie versnelt, zou de Amerikaanse Federal Reserve haar prognoses herzien, wat goud, energie en de cyclische grondstoffen (industriële metalen) zou ondersteunen.

Over het algemeen lijkt een gerichte blootstelling aan goud en energie een gepaste strategie in bepaalde scenario's.