De financiële markten: stand van zaken
Door Yves Kazadi, Senior Analyst - 09/09/2026
De markten gaan een nieuwe fase in
Terwijl de wereldwijde groei positief blijft en de rentes stijgen, gaan de financiële markten een nieuwe fase in. Na een aantal maanden waarin de Amerikaanse technologiereuzen de toon zetten, zou de opmars zich nu kunnen uitbreiden naar andere sectoren en regio’s. In die nieuwe context staan veerkracht, productie-investeringen en diversificatie weer centraal.
Het basisscenario blijft relatief gunstig ten aanzien van de beurzen. De wereldwijde groei blijft positief en de desinflatie1 is in dit stadium, ondanks haar onregelmatige evolutie, geen reden voor een abrupte monetaire verkrapping2. Deze marktcontext stelt ons in staat om onze sectoriële posities te behouden zonder rekening te houden met de blootstelling aan de MAG 73.
Veerkracht en soevereiniteit
De stijging van de aandelenmarkten zou zich dus moeten voortzetten, maar waarschijnlijk in een andere vorm. Na een rally die grotendeels gericht was op de (Amerikaanse) techreuzen, zouden beleggers wellicht op zoek gaan naar nieuwe winstmogelijkheden in sectoren en regio’s die tot nu toe minder in de schijnwerpers stonden.
Die ontwikkeling kadert in een meer structurele transformatie van de wereldeconomie. De geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten hebben het belang van veerkracht, soevereiniteit en het veiligstellen van de productiecapaciteit nog maar eens onderstreept. Deze trend komt met name tot uiting in investeringen in defensie, energienetwerken, digitale infrastructuur en industriële terugverhuizing.
Europa krijgt weer wat kleur
Die nieuwe dynamiek komt met name de Europese markten ten goede. Na lange tijd te kampen hebben gehad met een investeringsachterstand ten opzichte van de Verenigde Staten, profiteert Europa nu van verschillende ondersteunende factoren: aantrekkelijkere waarderingen, beter dan verwachte winstherzieningen en de aanzienlijke Duitse begrotingsimpuls.
Ook de daling van de olieprijzen is gunstig voor de Europese economieën, die bijzonder gevoelig zijn voor energiekosten. In een markt op zoek naar diversificatie, zouden deze factoren kunnen bijdragen tot het geleidelijk aantrekken van nieuwe kapitaalstromen naar de eurozone, die in vergelijking met de VS nog steeds relatief onderbelegd is.
Kleine en middelgrote kapitalisaties uit opkomende markten
Ook de opkomende markten blijven interessant, onder andere vanwege de nog steeds lage waarderingen en de gunstige economische vooruitzichten. Zo blijft Peking zijn economie ondersteunen, terwijl andere landen profiteren van hun blootstelling aan grondstoffen en elektronica.
Dit is de beleggers niet ontgaan, hoewel zij zich de afgelopen kwartalen vooral op de grote indices hebben gericht. Hierdoor ontstaan kansen bij kleine en middelgrote ondernemingen in opkomende markten, die tot nu toe minder in de belangstelling stonden.
AI beperkt zich niet tot de technologiereuzen
Ook het thema van de artificiële intelligentie (AI) blijft veelbelovend, maar de reikwijdte ervan breidt zich uit. Halfgeleiders en apparatuur blijven de voorkeur genieten, los van de vraag naar AI. De toenemende digitalisering van de economie zorgt namelijk voor een grotere behoefte aan componenten op tal van gebieden, die veel verder reikt dan alleen datacenters.
Deze trend komt ook ten goede aan de kapitaalgoederen, die naar verwachting een belangrijke rol zullen spelen bij investeringen in netwerken, in de elektrificatie en in de Europese infrastructuur. Gezien het huidige tekort in het segment van de geheugenchips behoudt dit segment zijn aantrekkelijkheid.
Nadruk op het rendement van obligaties
Op de obligatiemarkten is het beeld genuanceerder. In de VS zouden de langetermijnrentes onder druk kunnen blijven staan. Het lijkt dan ook voorbarig om grootschalig in te zetten op een evolutie in een bepaalde richting van de rentevoeten.
In Europa en het Verenigd Koninkrijk leggen we meer de nadruk op het rendement en de carry, dat wil zeggen de terugkerende renteopbrengsten. Het segment van de bedrijfsobligaties biedt dus kansen, zolang er geen signalen zijn die wijzen op een diepe recessie4.
Bovendien vormt de grootschalige financiering van IA-infrastructuur een belangrijke ontwikkeling op de obligatiemarkt. De samenstelling van de obligatie-indexen verandert geleidelijk, waarbij emittenten gelinkt aan grote technologische infrastructuurprojecten een steeds grotere plaats innemen.
In die context kunnen converteerbare obligaties5 een interessante manier zijn om obligatierendement te combineren met blootstelling aan het groeipotentieel van bepaalde technologiebedrijven, terwijl tegelijkertijd meer flexibiliteit wordt behouden in een nog onzekere renteomgeving.
Bronnen van rendement
Over het algemeen is het, gezien de concentratie op de markten, raadzaam om de bronnen van rendement goed te spreiden. De impact van elke positie in de portefeuille moet uiteraard zorgvuldig worden geanalyseerd om een schijnbare diversificatie met blootstelling aan vergelijkbare risico’s te voorkomen. In dat opzicht heeft goud zeker zijn plaats in portefeuilles, als diversificatie-instrument ten opzichte van geopolitieke risico's, de dollar en mogelijke fouten in het economisch beleid.
Bronnen:
1. Desinflatie betekent dat de inflatie afneemt: de prijzen blijven stijgen, maar in een langzamer tempo dan voorheen.
2. Monetair verkrapping is het beleid waarmee een centrale bank probeert de economie en de inflatie af te remmen door de financieringsvoorwaarden aan te scherpen, bijvoorbeeld door de rente te verhogen.
3. De term „MAG 7” (of „Magnificent Seven”) verwijst naar de zeven grote Amerikaanse technologiebedrijven die een aanzienlijke invloed uitoefenen op de Amerikaanse aandelenmarkt: Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Nvidia, Meta (Facebook/Instagram) en Tesla.
4. Een recessie is een periode die wordt gekenmerkt door een duidelijke vertraging van de economische activiteit. Bedrijven produceren minder, consumenten geven minder uit en de investeringen kunnen afnemen.
5. Converteerbare obligaties zijn obligaties die de belegger onder bepaalde voorwaarden kan omzetten in aandelen van dezelfde onderneming.
